12 月 12 日上会！原力数字 IPO 藏多少雷？创始团队、中介机构、财务猫腻全起底

发布日期：2025-12-18 05:53    点击次数：191

北交所上市委的审议会议日程表上，江苏原力数字科技股份有限公司(下称 “原力数字”)的名字格外显眼 ——12 月 12 日，这家曾折戟创业板的 3D 数字内容制作公司，将冲击北交所 IPO，拟募资 4.88 亿元。

然而，在冲刺上市的高光时刻背后，原力

数字被层层风险与 “黑历史” 笼罩：实控人借钱出资、董秘是董事长小舅子、中介机构处罚缠身、空壳供应商扎堆、关联交易毛利率为负…… 这届 IPO，到底藏了多少雷？

一、创始团队：控制权不稳 + 合规污点，堪称 “问题合集”

原力数字的实控人赵锐，从一开始就给公司的股权埋下了隐患。

作为公司创始人，赵锐直接 + 间接仅控制 30.26% 的股份，若顺利发行新股，其持股比例将骤降至 22.69%，控制权旁落风险一触即发。更离谱的是，他当初设立公司、受让股份的部分资金来自第三方借款，截至 2024 年 12 月仍有 947 万元未结清，“借钱创业” 的操作直接踩中监管对股权资金来源的敏感红线。

除了股权问题，创始团队的治理结构更是槽点满满：高中学历的董秘是赵锐的小舅子，身兼数职却缺乏专业资质；监事会主席被曝履历造假，真实性存疑；甚至还请来前税务局副处长坐镇公关总监，被质疑靠人脉规避税务监管。

更严重的是，2018-2020 年期间，公司还通过供应商给高管发薪酬，涉嫌偷逃个人所得税。这种操作不仅违反《税收征收管理法》，更给公司烙上了 “合规意识淡薄” 的标签。

二、中介机构：辅导券商 + 审计机构，全是 “处罚常客”

原力数字的 IPO 护航天团，堪称 “问题中介联盟”。

1. 保荐券商中泰证券：内控失效，罚单接到手软

作为本次 IPO 的辅导券商，中泰证券近年的合规记录堪称 “一地鸡毛”：

2025 年 2 月，因债券项目尽职调查、发行承销不规范等问题被出具警示函；却2024 年 11 月，原总经理毕玉国因违规入股被罚 250 万元；

2024 年全年，还因格力地产存货核查不严谨、投行高管违规入股等问题多次被责令改正、罚款。

一家内控漏洞百出的券商，能否做好原力数字的上市辅导，市场打了个大大的问号。

2. 审计机构天健：审计失败，多次被罚巨款

负责原力数字财务审计的天健会计师事务所，同样 “前科累累”：

时间

处罚事由

处罚结果

2025 年 12 月

中科视界审计报告虚假记载

罚 250 万，2 名注会各罚 60 万

2025 年 1 月

思创医惠审计未勤勉尽责

没收收入 230 万，罚款 461 万

2024 年

泽达易盛 IPO 审计失职

签署责任认可协议

用频繁踩雷的审计机构核查财务数据，原力数字的财报真实性难免让人质疑。

三、公司经营：财务黑洞 + 关联猫腻，处处是暗雷

原力数字的经营账本，翻开来全是疑点。

1. 3 亿巨亏难填平，募投项目蹊跷 “加钱”

2018 年，公司豪掷 2.32 亿拍原创动画《妈妈咪鸭》，最终票房仅 3491 万元，直接导致当年净亏 2.86 亿，还计提了 2.07 亿存货跌价准备，合计亏超 3 亿。截至 2024 年 6 月，公司合并口径未分配利润仍为 - 7657.8 万元，即便近年盈利也填不上这个坑。

更诡异的是募投项目：同一个 “原力数字科技创新产业基地”，前次创业板 IPO 计划投 1.5 亿，此次北交所 IPO 在项目进度已达 75% 的情况下，投资额突然涨到 4.5 亿，凭空多了 3 亿。而且项目本应 2024 年完工，却有 2.18 亿在建工程迟迟不转固，疑似靠利息资本化调节利润。

2. 腾讯既是股东又是大客户，两成业务毛利率为负

腾讯是原力数字第三大股东(持股约 10%)，同时也是公司最大客户，2023 年双方交易金额超 1 亿元，占营收近 20%。这种 “既是裁判又是运动员” 的关系，本就存在利益输送嫌疑，更离谱的是，公司与腾讯的关联业务中，有两成毛利率为负，公允性质疑拉满。

3. 空壳供应商扎堆，疑似虚增成本

2023 年公司第二大供应商南京斑马影视，实缴资本 0 元、员工参保 0 人，是典型的空壳公司；厦门漫行者、上海旭点广告等供应商也存在类似问题。更有部分离职员工成立公司后成了原力数字供应商，涉嫌通过关联交易转移利润。

四、内控与税务：离职率超 20%，薪酬走账避税

原力数字的内部管理，同样漏洞百出。

2023 年公司员工离职率高达 26.69%，2024 年上半年仍超 20%，远高于行业平均水平，核心技术骨干和项目负责人频繁出走，被员工吐槽是 “血汗工厂”。

税务方面，除了前述的高管薪酬走账，公司还请来前税务局副处长坐镇公关，被质疑利用人脉规避税务监管，合规风险一触即发。

五、前次 IPO 折戟，历史遗留问题未解决

这并非原力数字第一次冲击 IPO。2021 年 6 月，公司曾冲刺创业板，仅经历一轮问询就于 2022 年 5 月撤回申请，彼时被监管质疑的 “利润规模小、大额亏损、关联交易” 等问题，如今不仅没解决，反而新增了更多隐患。

更值得警惕的是股东退出风险：领航基石、海洋基石等持股 27.39% 的股东，合伙期限将于 2025 年 4-12 月到期；富海铧创等持股 11.30% 的股东，2026 年也将迎来退出期，未来集中减持压力巨大。

12 月 12 日，能顺利过会吗？

一边是 12 月 12 日的上会大考，一边是层层叠叠的风险与黑历史，原力数字的 IPO 之路注定荆棘丛生。

是实控人控制权旁落，还是财务猫腻被监管揪出？是中介机构的前科拖了后腿，还是关联交易过不了审核关？这家公司能否如愿登陆北交所，我们拭目以待。

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